隨著元宵節的結束，熱熱鬧鬧的龍年春節終于過去了，因節日而陷入冷清局面的鋼市重又熱鬧起來。大家對于新一年的鋼材市場既充滿了希望卻又難免有些忐忑，不知道新的一年鋼市將如何演繹？又到月中各大鋼廠出臺下月價格的時候了，每到這個時候，大家都會去猜測鋼廠的心思，然而鋼廠就像那些年我們一起追過的女孩，心思總讓你有些“猜來猜去也猜不明白”。以下筆者試從現貨市場、鋼廠成本及盈利、調價策略、鋼廠歷史調價幅度等角度為您解讀鋼廠的心思，僅供大家參考。
鋼市“開門紅”，一個較好的理由
或許是春節的喜慶氣氛沖淡了2011年下半年以來籠罩在鋼材市場的悲觀情緒，節后一周，鋼材市場迎來一個小小的“開門紅”，除線材略有下跌外，其余主要鋼材品種基本以小幅上行為主。板材類明顯強于長材類品種。前期表現較弱的中板此次反彈幅度最大，達到4.6%，熱軋次之，線材表現最差，仍處于下跌過程中。由于需求尚未有效釋放，春節期間庫存增加較多，反彈過后，部分品種開始掉頭向下。但從價差來看，目前各品種普遍處于2011年以來最低點附近或已是最低點，如果國內外沒有極端利空因素的誘因，預計繼續下跌的空間不大，現貨價格的企穩回升給予鋼廠上調價格一個較好的理由。
表1 部分主要鋼材品種價格變化情況 單位：元/噸
數據來源：MRI整理
成本堅挺，盈利低迷，支撐力度強勁
鋼廠的成本情況歷來是鋼廠調整出廠價格時重點考量的因素之一，目前，在鋼材成本中占據較大比重的鐵礦石價格仍然較為堅挺，春節過后，鋼材市場的紅火也帶動了礦石的上漲。截止2月9日，61.5%澳礦Pb粉年后上漲4美元/噸至143美元/噸，63.5%印粉年后上漲5美元/噸至150美元/噸。焦炭價格也較為穩定，現唐山地區二級冶金焦價格在1900-1950元/噸左右。根據Mysteel成本模型測算，節后鋼廠成本小幅攀升，截至2012年2月2日，鋼廠成本較節前（1月20日）上漲18元/噸左右。此外，各品種虧損幅度有所收窄，部分板材類品種已略有盈利；中厚板受造船業不景氣的影響，依然是表現最弱的品種，雖然情況已有所好轉，但每噸仍虧損160元左右。
進一步將成本與各大鋼廠出廠價（此處選取寶鋼、武鋼、鞍鋼、首鋼、河鋼、沙鋼、本鋼七家鋼廠出廠價均值）進行比較，可以發現目前熱軋出廠均價已略高于成本價格，這從另一個角度表明鋼廠的熱軋品種已實現盈利，而螺紋鋼出廠價仍在成本線以下。同時，從圖1和圖2也可以發現如下規律：當出廠價接近成本時，往往預示著價格拐點的到來。其實這一點也不難理解，鋼廠最終是以盈利為目的的，只有當鋼廠出廠價高于成本時，鋼廠才會有盈利，因此，出廠價格接近于成本價格甚至低于成本絕不會是常態，即便在市場下行階段，鋼廠考慮到訂單等因素，不得已下調出廠價格，但一旦行情有所好轉，一般情況下，若非經濟嚴重下滑、時局重大動蕩等極端情況，鋼廠仍會及時上調鋼價以彌補前期的虧損。
圖1 熱軋成本及鋼廠盈利情況
數據來源：MRI
圖2 螺紋鋼成本及鋼廠盈利情況
數據來源：MRI
雖然從整個鋼鐵行業來看，2011年國內各大鋼廠利潤直線下滑，鋼鐵業進入“微利”時代，2011年第四季度鋼企虧損面擴大，但持續的負利潤始終不是鋼廠樂于接受的。去年四季度以來，身處泥沼中的鋼廠迫于壓力追隨市場下調鋼價的幅度已然很大，進一步大幅下調鋼價的可能性已不大。1、2月份的鋼價以穩為主，熱軋、冷軋等部分品種的試探性上漲也釋放出鋼廠思漲心切的信號。
調價策略不同，不同鋼廠調價存在差異
圖3以熱軋SS400為例對比了國內七大主流鋼廠出廠價格與市場平均價格，可以發現大部分鋼廠的價格均高于市場均價，其中，寶鋼的價格遙遙領先于其他鋼廠，武鋼次之，相比之下，鞍鋼的價格則較為貼近市場。這主要是由于無論是寶鋼還是武鋼均以直供為主。此外，武鋼鐵礦石自給率較低，嚴重依賴進口，加之地處內陸，鐵礦石運輸成本要遠高于其他沿海鋼廠，雖然武鋼已采取了多項措施“走出去”拓展海外權益礦，但真正發揮作用還需假以時日，這也導致武鋼的生產成本居高不下。而鞍鋼由于擁有自己的鐵礦，礦石自給率較高，因此生產成本相對較低。總體來看，七大鋼廠的價格大多已較為接近現貨價格，這也預示著鋼廠大幅下調鋼價的可能性并不大。
圖3 七大鋼廠出廠價與市場平均價對比
數據來源：MRI
圖4 三大鋼廠出廠價調幅與現貨價格對比
數據來源：MRI
圖4對比了2011年1月以來寶鋼、武鋼、鞍鋼三家最具代表性的鋼廠每月的出廠價格調整幅度與現貨價格漲跌幅之間的關系。可以發現當鋼價上漲時，鋼廠調價基本與市場同步上調，而當現貨價格下跌時，鋼廠的價格的下調則大多有所滯后。寶鋼的價格政策在這一點上表現得尤為突出。其次，各鋼廠的調價雖然大部分時候趨勢一致，但也不乏意見相左的時候，這主要是由于鋼廠自身的情況不同造成了一定的差異。武鋼和鞍鋼出價較晚，價格調整更接近于市場的變化。不同的鋼廠擁有不同的調價策略，了解了不同鋼廠的心思秉性，也有助于我們更準確地預測其可能的調價策略。
從歷史調幅看3月調價
自9月份以來，陸續有鋼廠開始下調出廠價格，筆者對近五個月以來主要鋼種的調整幅度進行了統計（如表2所示），從數據來看，武鋼和鞍鋼的調幅要大于寶鋼，且與現貨調整幅度已較為接近，而寶鋼部分品種的調整幅度與現貨市場調整幅度相差較大，這與寶鋼本身的調價策略不無關系。事實上，雖然10月份以來，出于穩定市場信心的考慮，寶鋼多以平盤開出，明文下調鋼價并不多，但暗補幅度卻很可觀，綜合來看，目前鋼廠的調整幅度已經相當到位。從備受矚目的鞍鋼預計2011年虧損21.51億到武鋼大幅下調2012年盈利目標，鋼廠的日子并不好過，一年之計在于春，一季度的盈利對于鋼廠全年的利潤目標至關重要，經過去年下半年行情的持續低迷，上調價格對于鋼廠而言只是時機的選擇問題。
表2 主要鋼材品種鋼廠調價幅度情況匯總 單位：元/噸
數據來源：MRI
供需基本面，制約上行幅度
Mysteel調查顯示，春節期間大部分民營鋼廠均出現了檢修及停產的現象，建材類企業普遍開工率不高，部分中厚板企業也有不同程度的減產。2月份國內鋼廠熱軋產線檢修停產9條，影響產量128萬噸；線材10條，影響產量24.11萬噸；螺紋13條，影響產量96.23萬噸，分別占調查總量的10.9%、4.4%和11%。從中鋼協統計的粗鋼產量數據來看，1月國內日均粗鋼產量為167.3萬噸，依然維持在170萬噸以下的較低的水平。綜合來看，2月份國內的供給壓力將有所減輕。
不過，受節日因素影響，春節期間仍有146.7萬噸的庫存增量，雖然是2008年以來增量最少的一年，但庫存的消化仍需一定的時間。在目前需求依然疲弱，行情較為低迷的情況下，這將制約價格上調的幅度。
結論
英國詩人雪萊曾說過：“冬天已經過去，春天還會遠嗎？”隨著農歷春節的遠去，春天已悄悄來到了我們身邊，雖然春寒料峭，在一定程度上制約了鋼材需求的釋放，但這并不影響我們心懷希望。身處谷底的現貨市場早已開始緩慢積蓄上漲的動力，傳統需求旺季的臨近也給人們以信心。現貨市場的萌動、成本的提升、市場心態的好轉都給予鋼廠上調價格的理由，預計2012年3月份鋼廠價格將穩中上調，但庫存的增加、需求的尚未有效釋放、國內外經濟形勢的不確定性都將制約鋼價的上調幅度。分品種來看，熱軋、冷軋、鍍鋅調整幅度在0-200元/噸，彩涂在0-150元/噸，螺紋、中厚板或在0-100元/噸。三大鋼廠的調價策略或將繼續出現分化，鞍鋼由于前期下調幅度較大，上調的幅度或將大于武鋼與寶鋼。
（我的鋼鐵研究中心(MRI) 王蓓)
